米VC動向： 積極派と消極派に二極分化？

2008年Q4の米VC投資額は低調だ。NVCA（全米VC協会）とThomsonがまとめたところでは、前年同期比マイナス70％と大きく下がったらしい。

Venture fundraising: Going, going, gone?
VentureBeat: 2009/1/19

Venture capital funds raised only $3.4 billion in the last three months of 2008, according to new data from Thomson Reuters and the National Venture Capital Association. Unsurprisingly, this is a big drop (about 70.9 percent) from the same period in 2007, when venture firms raised $11.7 billion, and also a substantial decline from the $8.4 billion raised in Q3 of 2008.

一方、MoneyTree Reportの数字はもう少し落ち着いている。2008年Q4はQ3よりも金額ベースで26％減というものだ。

Q4 venture investing plummets; silver lining in cleantech?

New data shows venture capital investments plummeted during the final three months of 2008: VCs invested $5.4 billion in 818 deals, down 26 percent from the $7.3 billion Q3, and the lowest dollar amount invested since the first three months of 2005.

これら２つの統計データを比べてみると、2008年Q4の米国VC投資額はNVCA/Thomsonが$3.4B、MoneyTreeが$5.4Bとかなり開きがあることに留意すべきだが、投資額が大きく落ち込んでいるのは間違いななさそうだ。

しかし、業界が冷え込んでいるからと言って誰もが消極的というわけでなく、個別にVCの動向を見ていくと積極派もいるようだ。下記のエントリーに著名VCの動向がよくまとまっている。

Kleiner Perkins, Sequoia Slow It Down
peHUB: 2009/1/23

... In the fourth quarter, Kleiner backed 11 companies, down from 26 in the third quarter; InterWest backed 13 companies, down from 17 in Q3; Sequoia backed nine companies, down from 19 in Q3; and Venrock invested in 13 companies, down from 18 in the third quarter.

Lots of other firms pulled back, too, including the two most active firms in the industry for all of 2008: Draper Fisher Jurvetson and New Enterprise Associates. DFJ backed 22 companies in the fourth quarter after investing in 40 in the previous quarter, while NEA backed 15 companies in the fourth quarter, down from 24 in third quarter.

KPCBやSequoiaの投資件数は前年同期の半分以下、DFJ、NEA、Venrockといった他の著名どころも大きく減っている。Sequoiaについてはさもありなん、昨年秋に有名な"R.I.P"のプレゼン（Rest In Peace: 安らかに眠れ）を発表し、深刻な景気後退に備えよと警鐘を鳴らしたくらいだから、投資のスローダウンは当然と受け止められる。

しかしながら、強気のキャピタリストもいる。

Some VCs say the decline in Q4 numbers doesn’t indicate that they have slowed down. “There has been no change in strategy or market-facing activities at Venrock,” Ray Rothrock, a partner at Venrock, told me yesterday. “Deal flow is strong. I think it’s a coincidence [that Venrock’s deal numbers declined in Q4].”

VenrockのRay Rothrockは「戦略が変わったわけでない、引き続き多くの投資案件があるし、たまたま投資件数が減っただけのこと」とコメントしたらしい。

実際、2008Q4に積極的に投資したVCは少なくない。USVP、Polaris、Warburg、Atlas、などだ。Intel、Venrock、InterWestもほぼ一定のペースで投資している。peHUBに載った下記の表にその様子がよく表れている。

Firm Name	Total no. of cos. backed in ‘08	Avg. no. per quarter*	No. of cos. backed in Q4	Difference between Q4 and average
Draper Fisher Jurvetson	132	33	22	-33%
New Enterprise Associates	92	23	15	-35%
Intel Capital	81	20	18	-11%
Kleiner Perkins Caufield & Byers	79	20	10	-49%
Polaris Venture Partners	67	17	23	37%
Sequoia Capital	65	16	9	-45%
U.S. Venture Partners	65	16	24	48%
Warburg Pincus	55	14	17	24%
Atlas Venture	55	14	21	53%
Venrock Associates	54	14	13	-4%
InterWest Partners	54	14	13	-4%

出典：　Thomson Reuters、peHUB

今の投資姿勢が吉と出るか凶と出るか、運命の分かれ道といえそうだ。２～３年後に結果が出るだろうが、その頃のVC業界勢力地図と上記の投資データを比較してみると面白いかも知れない。